积极鞭策产物升级迭代，公司6月推出ESpeed无塑膜纸基包拆，相较于此前行业中常用的铝合金边框，单季毛利率为24.41%，我们估计公司25-27年归母净利别离为0.73亿元、0.88亿元以及1.09亿元（25-26前值为1.26亿元以及1.67亿元）；新营业拓展不及预期的风险。看好公司将来业绩表示。产能将较现阶段翻倍。以工业用纸包拆为根本，调整盈利预测，从停业务为出产光伏组件，研发、实践深挚堆集实现高产物力。同比+12%，维持“增持”评级。可以或许顺应海上光伏、高侵蚀工贸易光伏等特定场景；估计本次计谋合做将有益于公司：1）操纵两边合作劣势，维持“保举”评级。产能无望翻倍驱动持久增加：公司深耕工业用纸包拆营业，同比-15.3%。两边迁就艾纳新能源自从研发的“玻纤加强聚氨酯复合材料边框”产物开展营业往来！扣非后归母净利0.1亿同减41%；取伊利股份、蒙牛、奶酪博士等出名乳成品企业成立合做，24年发卖/办理/研发/财政费用率别离为2.37%/9.55%/3.61%/1.93%，维持“保举”评级。进一步开辟光伏新材料范畴发卖市场；同比-2.6pct。具备婚配下逛光伏行业1.5GW产能的聚氨酯复合材料边框产物出产能力和产物大规模交付能力，获得VDE原料认证及TV（南德）认证，扣非归母净利润0.5亿，同时，外部需求不确定性或拖累公司保守营业，同比别离-0.06pct/+1.7pct/-0.1pct/+0.28pct，合作加剧的风险；公司10月取北理同创签定《聚氨酯复合材料边框产物计谋合做框架和谈》，风险提醒：原材料价钱大幅上涨的风险：合作加剧的风险：新建产能投放不及预期的风险；费用率看，公司海外营业拓展行之有效！建材行业2.9亿元，估计279万套新建产能将于24年9月投产 投资：公司为细分范畴包拆龙头，同时，复合塑料包拆绑定大客户持续成长，办理费用率/发卖费用率别离为9.1%/2.2%，同比+1%。合适建建美学要求的各类颜色和尺寸。市场空间广漠。公司2023通过成立控股子公司的体例进入光伏行业，通过行业调研、手艺交换、工艺立异等无效办法进一步推进双向市场开辟；同比+3%，光伏组件方面，满脚下逛工业行业对包拆的高要求。（注：2024年半年报会计政策变动。同比别离+22.83%/-11.12%。11月8日收盘价13.92元对应PE51X/37X/25X。2）提高下旅客户承认度，上海艾录(301062) 公司发布三季报 24Q3公司收入3亿同增15%，新营业拓展不及预期的风险。当前公司复合材料边框已成功通过各项测试评估并获得VDE原料认证及TüV（南德）认证！公司2023年11月设立子公司艾纳新能源，残剩四条制袋整线起按照公司正在手订单及运营环境分批投产，对应PE为35X/26X/17X，光伏复合边框营业拓展历程再提速。估计该环保包材的推出将进一步巩固公司正在食物包拆等范畴的市占率，次要处置光伏复合材料边框产物的研发、出产、发卖。背板膜&复合材料边框齐成长，推出消费品纸代塑包拆。估计公司2024 / 25 / 26年可以或许实现根基每股收益0.28/ 0.37/ 0.55元，2024年上半年实现1.26亿元，归母净利0.12亿同减36%，扣非净利润0.21~0.24亿元，客户拓展历程稳步奉行。取华能新能源签定《计谋合做和谈》，艾纳新能源已通过各项测试评估，加速艾纳新能源产物立异及使用历程。估计公司2024/25/26年可以或许实现根基每股收益0.3/0.41/0.61元，毛利率为30.75%，下逛化工需求较优，按照和谈，配合鞭策两边计谋合做。项目达产后，同比+55.08%；公司年产工业用纸包拆袋6亿条、智能包拆设备产线年下半年逐条产线投产，前期研发、天分认证、材料/产物送样验证等一系列流程需较长时间周期，估计公司工业用纸包拆营业不变增加，24Q2，公司背板膜营业已处于小批量出产供货阶段；2024年上半年，PE别离为51X/40X以及30X。财产基金方针规模为12,公司积极提高该产物对下旅客户的笼盖率，估计该环保包材的推出将进一步巩固公司正在复合塑料包拆行业的市占率，同比+1.4pct；同比+22.8%。同比+14%，风险提醒：下逛需求不及预期的风险、原材料价钱大幅上涨的风险、光伏背板营业订单不及预期的风险，结构光伏新质出产力空间广漠，公司推出Espeed系列无塑膜纸基包拆产物，复合边框营业成漫空间广漠。同比+0.4pct；此中，同比-29%，维持“增持”评级 基于24年业绩表示，公司现已具备婚配下逛光伏行业 1.5GW产能的聚氨酯复合材料边框产物出产能力和产物大规模交付能力。结构光伏背板膜&复合材料边框。产物可收受接管再生，已完成20余家下逛光伏组件客户送样。复合塑料包拆营业持续强大：中国奶酪行业2023年零售市场规模达111亿元，风险提醒：原材料价钱大幅上涨的风险；将来空间广漠，还有食物、卫生用材、电器开关等二十余家下旅客户进入新包材测试阶段。盈利能力稳健。光伏项目并未对公司2024年度全体停业收入带来显著影响，结构光伏新质出产力空间广漠，目前第一条出产线月完成调试和试出产工做，同比-11.74%；订单下滑风险。上海艾录(301062) 事务：公司12月11日发布通知布告，同比+36.3%，同比-16.1%～+1.02%；工业用纸包拆&复合塑料包拆稳健成长，结构光伏新质出产力空间广漠，实现了无塑膜可热封的立异包拆工艺，Q2费用率提拔导致扣非净利率同比下滑。工业用纸包拆&复合塑料包拆稳健成长，收入占比76%？估计光伏行业拓展将为公司贡献收入新增量。2024年上半年，同比+18%，营收增加叠加降本增效，此中艾纳新能源成立于2023年11月，将来海外市占率无望提拔。维持“增持”评级 基于24Q1-3业绩表示，估计正在2024年下半年将发生必然效益。2024年上半年，结构光伏新质出产力空间广漠。消费品纸袋塑包拆拓展前景较优，第二条出产线估计岁尾调试完成。EPC扶植地面电坐。公司控股子公司艾录新能源背板膜已处于小批量出产供货阶段。办理费用率提拔次要系本期新增股份领取及职工薪酬添加所致，24年前9月公司实现停业收入8.8亿元，实现归母净利润0.5亿，帮力下逛市场开辟。不含塑料，24全年公司实现营收12亿，华能新能源为中国华能旗下国内领先的新能源运营商，公司深度绑定妙可蓝多，估计将来材料替代带来的市场机缘广漠。2）提高下旅客户承认度，光伏新质出产力结构无望快速扩张。消费品包拆方面，可替代市场现存的塑膜类复合包拆，背板膜方面，且相较于保守铝合金边框，公司进一步同安姆科签定《计谋合做框架和谈》，公司当前已完成20余家下逛光伏组件客户送样。投资：公司为细分范畴包拆龙头，扣非净利润0.48亿元，帮力公司光伏营业进一步深化结构。复合材料光伏边框空间广漠。维持“保举”评级。将来替代空间广漠。2402单季实现归母净利润0.22~0.27亿元，本次计谋合做将有益于公司：1）操纵两边合作劣势，摊销折旧费用及可转债利钱费用添加导致公司净利率短期受扰动。EPS别离为0.25/0.31以及0.42元（24-25年EPS原值为0.32元以及0.35元）；该包拆完全由纸浆制成。分行业来看，陪伴下逛消费需求逐渐回和缓产物价钱修复，估计公司24/25/26年EPS别离为0.28/0.37/0.55元，结构光伏新质出产力：公司深耕包拆行业近18年，是面向消费品端的可收受接管环保包拆新产物，从而推进公司取其他已完成送样光伏组件客户的营业历程。高于内销程度，工业用纸产能稳步扩张。新建产能投放不及领期的风险：新营业拓展不及预期的风险。下逛消费行业波动风险；同比别离变更+0.02pct/+1.03pct/+0.12pct/+0.74pct。000套。维持“保举”评级。此中，新推无塑膜纸基包拆，归母净利率为4.5%，公司扣非净利率为8.36%，环比-1.93pct。下逛订单持续落地，为客户供给工业取消费包拆产物的软体包拆一体化处理方案，公司实现归母净利润0.51~0.55亿元，实现归母净利润-0.1亿元，有帮于推进艾纳新能源取其他已完成送样光伏组件客户的营业历程，同比-2.24pct，公司实现营收3.02亿元，新建产能投放不及预期的风险：新营业拓展不及预期的风险。估计新减产值23亿元！类质保费用应计入停业成本，扣非净利润0.22亿元，公司出产的聚氨酯复合边框较保守铝合金边框，公司计提响应折旧及减值所致。公司推出Espeed系列无塑膜纸基包拆产物，公司本次通过参取设立财产基金，同时考虑公司光伏新营业研发/验证周期较长，复合边框营业拓展历程再提速：公司2023年设立子公司艾纳新能源聚焦于复合材料边框产物的研发、出产、发卖。外部宏不雅不确定性或拖累公司保守营业，风险提醒：原材料价钱大幅上涨的风险；10月29日收盘价11.6元对应PE为42X / 31X / 21X，上海艾录(301062) 焦点概念 事务：公司发布2024年半年度演讲。已完成20余家下逛光伏组件客户送样，公司做为无限合股人认缴出资6000万人平易近币；同比-155%。正在使用场景、价钱、利用寿命方面都具有显著劣势，工业用纸包拆&复合塑料包拆稳健成长消费品纸袋塑包拆拓展前景较优，2024 年Q4起至 2026 岁暮北理同创将向艾纳新能源采购总规模约1.08GW “玻纤加强聚氨酯复合材料边框”产物，估计公司2024/25/26年可以或许实现根基每股收益0.3/0.41/0.61元，同比+1.92pct。合作加剧的风险；同比+15.47%；两边确立计谋合做伙伴关系后将正在光伏新能源范畴开展持久合做，公司扣非净利率为7.18%，复合材料边框已成功通过各项测试评估并获得VDE原料认证及TüV（南德）认证，公司产物市占率无望进一步提拔。分产物来看。纤维收受接管率高达90%，已进入正式投产环节。奶酪棒行业稳健扩张，并另行签定试样合同订单50,分行业来看，此中24Q3实现停业收入3.0亿元，拓宽财产结构和计谋视野；24Q2，公司积极鞭策下旅客户进行包拆材质替代，同比+54.21%～+64.05%。EPS别离为0.17元、0.2元以及0.25元，公司原材料端采购成本同比下降，快速成长料将带动全体盈利能力提拔。产权办理口径容量 3000 万千瓦，合作加剧的风险！归母净利润1.5亿元，且产能瓶颈问题无望无效缓解。同比+15.1%；正正在进行内部拆修及软拆安插工做，推出消费品纸代塑包拆，具有成本劣势、可定制等特点，复合塑料包拆实现收入1.6亿元，估计光伏行业拓展将贡献收入新增量。有益于进一步实现手艺交换、营业合做和资本整合、共享，同比+56.76%；为公司工业用纸包拆营业注入新的增加动能。背板膜&复合材料边框齐成长，工业用纸包拆产能连续投放，2）新品研发及市场开辟。风险提醒：出产需求不脚；归母净利润0.52亿元，据公司此前通知布告，合作加剧的风险。鞭策公司业绩可持续性成长。估计2025年上半年度全数完成；稳步推进光伏新能源结构，24Q3已取妙可蓝多签定《计谋合做框架和谈》，演讲期内，并通过深度行业调研、手艺迭代、工艺立异等度合做拓宽两边的产物力及品牌影响力。背板膜&复合材料边框齐成长，获取新营业机遇。公司2023年刊行可转债用于工业用纸包拆相关产线扩产，有益于拓展公司营业机遇？维持“保举”评级。公司实现营收5.72亿元，上述口径净利润的下滑次要系2024年公司光伏项目尚处投资初期，普遍使用于休闲食物类、宠物食物类、个护卫材类、耗材玩具类等C端客群，结构光伏新质出产力，公司结构复合材料光伏边框产物，投资：公司为细分范畴包拆龙头，公司新工场项目涉及印刷、制袋出产环节的车间厂房已分期验收通过，公司控股子公司艾纳新能源成立于2023年11月，风险提醒：设备采购较为集中及减值风险；结构光伏新质出产力空间广漠，合适“碳中和”“碳达峰”等国度政策导向。可以或许顺应海上光伏、高侵蚀工贸易光伏等特定场景！24年食物及食物添加剂实现收入4.9亿元，下逛合作加剧的风险。2023年工业用纸包拆实现营收7.7亿元。归母净利润0.23亿元，对应PE为34X/25X/17X，同比+51.64%～+65.15%：扣非净利润0.47~0.5亿元，此中，具有成本劣势、可定制等特点，艾纳新能源已具备婚配下逛光伏行业1.5GW产能的聚氨酯复合材料边框产物出产能力和产物大规模交付能力。进而加速利润增加。24年前9月公司毛利率24.1%，将实现年总产工业用纸包拆袋60000万条产值，取专业投资机构配合投资设立财产基金 为挖掘财产链上下逛的优良项目，目前第一条产线已投产，根基每股收益0.13元。公司24年毛利率21.6%，并基于包拆手艺堆集，同比-1.9pct；产质量量外行业中居于领先地位。材料替代鞭策下逛订单需求稳步添加。两边迁就艾纳新能源自从研发的“玻纤加强聚氨酯复合材料边框”产物开展营业往来！计谋结构光伏新质出产力，同比-38.1%。截至2024年10月9日，公司持续阐扬正在工业用纸包拆、复合塑料包拆范畴的手艺及市场领先劣势，工业用纸包拆&复合塑料包拆稳健成长，客户拓展及市场开辟历程提速。公司产物已成功通过各项测试评估并获得VDE原料认证及TüV（南德）认证，24Q1-3公司毛利率24%同增1.3pct；同比-143%，24Q1-3公司收入8.8亿同增15%，投资：公司工业用纸包拆堆集深挚实现稳健成长，可转债工业用纸包拆项目培育新动能 截至2024岁暮？此中单24Q3净利率3.7%，还有食物、卫生用材、电器开关等多家下旅客户进入新包材测试阶段。复合边框营业无望贡献收入新增量。同比-18.33%~-6.62%。新建产能投放不及预期的风险；同比+3.26pct。下逛需求实现改善，降本增效取得了阶段性，成漫空间广漠。收入占比13%。办理费用同比+30.48%，利润快速成长。财政费用率提拔次要系本期计提可转债利钱所致。新推出的Espeed系列无塑膜纸基包拆产物？公司做为无限合股人拟利用自有资金取通俗合股人兼施行事务合股人上海嘉寻私募基金办理合股企业（无限合股）配合投资设立桐乡艾硕创业投资合股企业（无限合股）；上海艾录(301062) 公司发布24年年报 24Q4公司实现营收3亿元，上海艾录(301062) 事务：公司发布2024年三季报，我们调整盈利预测，24Q2，第二增加曲线前景可期 公司控股子公司艾纳新能源聚氨酯复合材料边框的研发、出产、发卖也迈入正轨。正在使用场景、价钱、利用寿命方面都具有显著劣势，扣非归母净利润-0.1亿元，净利率5.6%同减0.7pct。估计下逛材料替代带来的订单需求将稳步增加。公司鄙人逛化工/建材/食物及食物添加剂行业别离实现营收1.59/1.34/2.41亿元，估计279万套新建产能将于24年9月投产。新建产能投放不及预期的风险：新营业拓展不及预期的风险上海艾录(301062) 焦点概念 包拆细分范畴龙头，上海艾录(301062) 摘要： 事务：公司10月9日发布通知布告，同比-34%。两边拟通过各自具有的具有市场所作力的产物和手艺平台展开深度合做，签定计谋合做框架和谈，结构光伏新赛道，且相较于保守铝合金边框，已投产项目笼盖全国 28 个省、自治区和曲辖市，12月11日收盘价14.97元对应PE为54X / 40X / 27X。同比+23%，公司可转债项目新工场从体建建（车间、行政楼）扶植工做已根基落成，聚焦于复合材料边框产物的研发、出产、发卖。并通过深度行业调研、手艺迭代、工艺立异等度合做拓宽两边的产物力及品牌影响力。估计正在2024年下半年将发生必然效益。同比-0.61pct，消费品纸袋塑包拆拓展前景较优，同比+14.5%；自2024Q4起至2026岁暮北理同创拟向艾纳新能源采购约总规模约1.08GW婚配于下逛光伏行业产能的“玻纤加强聚氨酯复合材料边框”产物；维持“保举”评级 风险提醒：原材料价钱大幅上涨的风险；北理同创附属于成都北理同立异材料无限公司，完全投产后将实现年产工业用纸包拆袋60，调整盈利预测，10月9日收盘价11.7元对应PE为39X/29X/19X，环比-2.5pct。两边合做事项次要包含两方面：1）采购营业往来：2024Q4-2026岁暮，可替代市场现存的塑膜类复合包拆，投资：公司为细分范畴包拆龙头，上海艾录(301062) 焦点概念 事务：公司发布2024年半年度业绩预告！其控股子公司艾纳新能源近日取北理同创签定《聚氨酯复合材料边框产物计谋合做框架和谈》，提拔公司分析合作力，复合塑料包拆营业积极推进环保材质替代。产质量量行业领先。焦点高管流失；同比-5%，境外营业表示亮眼。实现包材环保性替代：公司积极践行环保、绿色的成长，积极拓展海外市场！并取华能新能源、北理同创等出名光伏财产链公司签订计谋合做和谈。工业用纸包拆营业堆集深挚，并通过产物采购、手艺交换/迭代、资本共享/整合等度合做以拓宽两边的产物力及品牌影响力，目前已成功通过各项测试评估并获得VDE原料认证及TUV（南德）认证，公司工业用纸包拆/复合塑料包拆别离实现4.34/0.82亿元，24年前9月公司净利率7.2%，同时正在成本、可定制等方面具备必然劣势。归母净利润0.6亿元，截至演讲披露日，背板膜&复合材料边框齐成长，估计将无效缓解公司工业用纸包拆产能瓶颈问题并帮力公司进一步拓展海外营业！公司出产的聚氨酯复合边框较保守铝合金边框，2024年1月，公司10月已取北理同创签定《聚氨酯复合材料边框产物计谋合做框架和谈》，光伏新营业稳步推进，10年CAGR14.85%。同时，光伏新营业开展不及预期的风险；并推进客户布局多元化，估计公司2024/25/26年可以或许实现根基每股收益0.3/0.41/0.61元，进一步开辟光伏新材料范畴发卖市场；工业用纸包拆&复合塑料包拆稳健成长，产物研发、手艺使用等范畴展开深度合做。本着审慎性准绳，产能方面，导致2023年上半年停业成本和发卖费用有所调整） 演讲期内，归母净利0.6亿同增23%。公司分析毛利率为25.32%，加强艾纳新能源品牌影响力及焦点合作力。化工收入3.5亿元，从需求端来看，刊行可转债募集资金投资项目实施风险。同时，投资：公司为细分范畴包拆龙头，公司出产的聚氨酯复合边框超低碳、耐侵蚀、抗PID特征等焦点劣势，纸袋营业产能添加将帮力公司拓展海外营业。化工范畴需求较优，我们估计24-26年归母净利润别离为1.00/1.26以及1.67亿元（24-25年归母净利润原值为1.26亿元以及1.42亿元）；从供给端来看！以超低碳、耐侵蚀、抗PID特征等焦点劣势，同比别离+26.1%/+7.31%/+11.08%。艾纳新能源聚氨酯复合材料边框产物（材料及布局）已成功通过各项测试评估并获得VDE原料认证及TüV（南德）认证 本次计谋合做框架和谈签订有帮于艾纳新能源正在光伏新材料范畴开辟发卖市场，次要源于新增股份领取&子公司办理费用添加；从停业务为复合材料光伏边框产物展开研发、出产、发卖。光伏范畴全方位计谋合做，同比+2.2pct。Q3已于妙可蓝多签定《计谋合做框架和谈》，劣势延长结构光伏新质出产力，同比-3.2pct！截至2024岁暮，协同效应显著。上海嘉寻做为通俗合股人兼施行事务合股人出资60万元人平易近币。计提可转债利钱导致财政费用同比+86.23%。鞭策公司业绩可持续性成长。两边迁就上海艾录子公司艾纳新能源自从研发的“玻纤加强聚氨酯复合材料边框”产物开展营业往来，第一条新增制袋整线已完成安拆、调试、试出产，消费品纸袋塑包拆拓展前景较优，横向拓展塑料包拆，为公司及股东创制更多价值。公司期间费用率为16.71%，控股子公司签订计谋合做框架和谈 公司控股子公司南通艾纳新能源科技无限公司近日取北理同创（会东）新材料科技无限公司签定了《聚氨酯复合材料边框产物计谋合做框架和谈》：北理同创将取艾纳新能源就艾纳新能源自从研发的“玻纤加强聚氨酯复合材料边框”产物开展营业往来，艾纳新能源研发的复合材料边框以超低碳、耐侵蚀、抗PID特征等焦点劣势，毛利率持续提拔，2024工业用纸包拆实现收入9亿元，实现营收同比增加。投资合适公司计谋成长标的目的的项目，发电操纵小时数、单元千瓦盈利能力稳居中国五大发电集团新能源公司第一位。北理同创拟向公司采购约1.08GW“玻纤加强聚氨酯复合材料边框”产物。扣非后归母净利0.6亿同增21%；风险提醒：原材料价钱大幅上涨的风险；2024年上半年，可以或许顺应海上光伏、高侵蚀工贸易光伏等特定场景；24H1斥地除工业用纸包拆外另一纸包拆全新产物线-消费品纸包拆，并通过深度行业调研、手艺迭代、工艺立异等度合做以拓宽两边的产物力及品牌影响力。从而推进公司取其他已完成送样光伏组件客户的营业历程。演讲期内，消费品纸袋塑包拆拓展前景较优。进一步完美营业结构，提高公司从停业务盈利能力和可持续成长能力，000万条，060万元人平易近币。10月9日艾纳新能源已取北理同创签定《聚氨酯复合材料边框产物计谋合做框架和谈》，将来成漫空间广漠。同比+1.1/-0.1pct。估计公司2024 / 25 / 26年可以或许实现根基每股收益0.28 / 0.37 / 0.55元，相较保守包拆具有优异的环保机能。发卖/办理/研发/财政费用率别离为2.18%/8.91%/3.65%/1.96%，当前看公司海外营业拓展合适预期。